Фонд BlackRock обмежив виведення коштів після зростання заявок інвесторів
Компанія BlackRock повідомила, що обмежила виведення коштів із одного зі своїх основних боргових фондів після різкого зростання заявок на викуп інвестицій. Причиною стало посилення занепокоєння інвесторів щодо ринку приватного кредитування, обсяг якого оцінюють приблизно у 2 трильйони доларів.
Акції найбільшого у світі керуючого активами знизилися на 6,7 відсотка на New York Stock Exchange. Це сталося на тлі ширшого падіння ринку після гірших, ніж очікувалося, даних щодо зайнятості у США та загострення війни між США та Ізраїлем з Іраном.
Останніми місяцями настрої навколо ринку приватного кредитування погіршилися. Приватні інвестори дедалі частіше подають заявки на виведення коштів із фондів, зокрема з HPS Corporate Lending Fund обсягом 26 мільярдів доларів, який відкритий для заможних приватних інвесторів.
Старший аналітик Morningstar Грегорі Уоррен заявив, що ситуація має стати попередженням для галузі та регуляторів щодо ризиків неліквідних фондів для роздрібних інвесторів.
За його словами, банкрутства постачальника автозапчастин у США та компанії з субпрайм кредитування автомобілів минулого року, а також крах британського іпотечного кредитора минулого тижня поставили під сумнів стандарти кредитування.
На початку цього тижня зростання заявок на викуп спонукало компанію Blackstone підвищити стандартний ліміт викупу з 5 до 7 відсотків у фонді обсягом 82 мільярди доларів. Компанія разом зі співробітниками інвестувала 400 мільйонів доларів, щоб виконати всі заявки. Компанія Blue Owl у січні викупила 15,4 відсотка одного зі своїх фондів.
Фонд HPS Corporate Lending Fund отримав у першому кварталі заявки на виведення коштів на суму 1,2 мільярда доларів. Це приблизно 9,3 відсотка чистої вартості його активів.
Фонд повідомив інвесторам, що виплатить 620 мільйонів доларів у межах квартального викупу. Це відповідає стандартному порогу у 5 відсотків, після якого керуючі фондами можуть обмежувати подальші виплати.
Компанія Blue Owl замінила викуп коштів інвесторів у одному зі своїх фондів обіцяними виплатами.
Грегорі Уоррен зазначив, що найбільший ризик для менеджерів альтернативних активів полягає у можливому зростанні неповернення кредитів позичальниками. Це може негативно вплинути на результати інвестицій, майбутні залучення капіталу та можливості монетизації активів.
Невідповідність структури фондів
Фонд HLEND є business development company, яку BlackRock придбала разом із її керуючою компанією HPS Investment Partners у 2024 році у межах угоди вартістю 12 мільярдів доларів, спрямованої на розширення у сфері приватного кредитування.
Подібні фонди залучають кошти переважно від роздрібних інвесторів і використовують їх для кредитування середніх компаній. Такі кредити зазвичай складно швидко продати, що створює проблеми, коли велика кількість інвесторів одночасно прагне вивести кошти.
Компанія BlackRock зазначила, що ліміт у 5 відсотків запобігає структурній невідповідності між капіталом інвесторів та строками приватних кредитів, у які інвестує HLEND.
Грегорі Уоррен заявив, що такі обмеження дозволяють керуючим фондами уникнути вимушеного продажу активів, який може негативно вплинути на доходність для інвесторів, що залишаються у фонді.
У першому кварталі надходження нових інвестицій у фонд становили 840 мільйонів доларів. Це менше за 1,2 мільярда доларів, які інвестори намагалися вивести.
Частка інвестицій у програмне забезпечення
Фонд HLEND зазначає, що його кредити переважно спрямовані на зрілі приватні компанії зі стабільними грошовими потоками. Такі позики структуровані так, щоб мати пріоритетне повернення у разі банкрутства позичальника. Фонд також виплачує дивіденди щомісяця.
Згідно з документами компанії, 19 відсотків портфеля HLEND пов’язані з сектором програмного забезпечення. Цей сектор останнім часом зазнає значного продажу активів через побоювання інвесторів щодо впливу стартапів, орієнтованих на штучний інтелект.
Інвестори також переводять кошти у більш безпечні активи на тлі підвищеної волатильності ринків. Серед причин називають побоювання економічного уповільнення через затяжний конфлікт на Близькому Сході, технологічні зміни, пов’язані зі штучним інтелектом, та ризик неповернення кредитів.
Компанія HPS у заяві зазначила, що поточна волатильність відкриває для неї нові можливості.
